来源：贝博app体育官网下载最新下载 发布时间：2025-04-18 07:38:20
今天上午的政府工作报告有几个关键内容需要我们来关注。首先是GDP目标设定为5%左右，虽然符合预期，但加上“左右”这个词让市场感到有些低于预期，因为大家更希望听到一个明确的5%目标
其次是城镇就业目标为1200万人以上，这一个数字相对较为虚幻，不太具有实际参考价值。居民消费价格指数（CPI）设定为2%左右，去年实际完成值低于1%，因此这个目标也被认为是比较虚的
赤字率设定为4%左右，同样因为“左右”一词而显得不够确定，市场预期是4%或更高一些，因此略显不及预期
此外，政府专项债规模为4.4万亿，比上年增加5000亿，总规模达到11.86万亿，但这些数字也未能超出市场预期。特别国债为1.3万亿，低于市场预期的1.5万亿，其中3000亿用于支持消费品以旧换新，这也符合之前的预期
报告中提到要推动新生产力的发展，具体方向包括生物制造、量子科技、具身智能、6G网络以及全力发展智能网联新能源车和AI相关的手机、电脑、机器人等
尽管这些方向比较明确，但具体如何实施和支持政策的力度并未详细说明。市场的反应表明，这一些行业主题虽然被提及，但缺乏具体的政策细节，因此对未来发展的预期仍存在不确定性。总体来说，政府工作报告对新生产力的支持更多是在政策层面的推动，具体的落实措施还需进一步观察
住房政策方面，报告提出要持续用力推动房地产市场止跌回稳，加大城中村危旧房改造，并推进收购存量房，做好保交楼工作。然而，这些措施并未超出市场预期，甚至被认为低于预期
当前房地产市场面临的问题如万科等企业的债务问题、房屋库存积压等问题并未在报告中得到具体回应。关于如何收购存量房、提供多少资金支持等方面也没有详细说明。这表明今年房地产并不是政策的重点，总的来看，政府对房地产市场的支持力度可能不如市场预期的那样大
关于促进生育的政策，报告中提到将发放育儿补贴并全力发展托幼一体服务，增加普惠托育的服务供给。虽然这些措施之前已有预期，但具体发放金额和实施细则尚未公布
报告中明确提到要发放育儿补贴，这在某种程度上预示着后续可能会出现具体的落实措施出台。整体看来，这部分内容稍微符合市场预期，但具体的执行细节还要进一步关注
关于规范涉企行为，报告中提到将开展专项行动，集中整治乱收费、乱罚款、乱检查、乱查封等问题。这样一些问题在过去已经被多次提及，并未带来新的预期变化
至于推动长期资金入市，这也是之前已经讨论过的话题，但具体的落实措施和细节尚未公布。报告强调经济要转向惠民生、促消费的方向，但具体措施和方向尚不明确，市场对此仍有待观察。总体而言，这一些内容并未带来新的重大突破或改变现有预期
总体来看，今天上午的政府工作报告基本符合市场预期，但许多数据和政策力度都踩在了预期的下限。例如，GDP目标设定为5%左右，赤字率设定为4%左右，这些加上“左右”的措辞让市场感到有些低于预期。特别国债为1.3万亿，低于市场预期的1.5万亿
整体上，报告中的政策力度未能超出市场的期待，导致市场可能会有一些失望情绪。今年破通缩的压力任旧存在，政策力度可能不足以让市场走出通缩，之前市场可能过于乐观地认为科学技术创新和政策组合能处理问题。因此，当前政策的力度和方向可能会低于大家之前的市场预期
此外，科学技术创新初期可能会反过来促进通缩，因为收入预期的变化可能会引起裁员和降薪，特别是对于高收入阶层的影响较大，从而抑制消费和房地产需求，进一步加剧通缩压力
报告中提到出口和投资是三驾马车中的重要组成部分，头两个月出口表现尚可，但其他两个领域（消费和投资）尚未显现出明显的复苏迹象。由于关税等因素，预计3、4月份之后出口可能会趋冷，经济边际可能还会继续下行。在这种情况下，降准降息等货币政策可能会逐步推出以应对经济下行压力
同时，如果外需受到关税影响，国内的投资和消费需要增加以弥补出口下降带来的缺口。总的来看，今年的经济政策将更看重稳定，而非大力刺激，以应对国内外不确定性和挑战
从目前的政策保障来看，今年强复苏的概率较低，可能只有百分之三四十甚至更低。最好的情况是能够把经济稳住，与去年持平，保持平稳状态。风险偏好提升，科学技术创新持续展开，一些新的催化剂出现可能是今年最好的结果
在这种背景下，建议投资的人采取均衡的投资策略，既关注经济基本面的稳定，也关注科学技术创新带来的机会。如果贸易争端或市场风险事件发生，科技股也可能面临较动，因此债券加红利的投资模式仍然是一个较为稳健的选择
今天的市场表现已经显示出投资者的风险偏好有所降低，转向确定性更高的红利类资产。未来各部委的发布会和政策调整将进一步影响市场风险偏好的变化
人工智能的发展实际上能够更好的降低企业的用工成本，从而提升企业的业绩。尽管居民端的收入增长可能没那么快，但企业通过减少人员开支和提高效率能够实现业绩上升。例如，互联网大厂已经开始通过减少对程序员的依赖来降低成本，进而释放业绩
虽然居民收入增长较慢，但企业的利润提升是有可能的，因为科技创新为企业赋能，降低了成本并提高了利润。因此，企业和居民之间的经济表现并不必然冲突，而是此消彼长的关系
今年的投资策略建议保持七成仓位，并尽量配置均衡一些，不要在科技股上做过多的仓位。科技股短期涨幅较大，主要靠预期支撑，短期内可能看不到太多的业绩释放。从两会后的市场表现来看，可能会逐渐偏向均衡配置。虽然市场普遍认为科技创新能解决一切问题，但实际上并没那么理想
科技股的业绩释放预计要到上半年之后，且首先从上游开始，如设备采购、算力和硬件等。对于A股市场来说，上游的表现往往决定了整体市场的业绩表现。因此，建议关注上游采掘和基础设施相关企业的业绩表现
恒生科技近期涨幅较大，短期内涨得有点多，建议再等等。恒生科技和中概互联慢慢的开始反映业绩，符合二级火箭驱动逻辑，而A股这边还没有完全反应过来，但中报之后也应该差不多会有所表现。虽然走二级火箭逻辑的可能性较大，但今年出现大涨的可能性较低，更多可能是十几个点的涨幅。这种温和上涨更符合当前的宏观环境，国家也需要这样的稳定涨幅。如果市场不及预期，价值型资产如债券和红利类资产可能会有均值回归的机会
顺周期行业如有色、煤炭、螺纹钢等需要谨慎对待。今天上午螺纹钢表现较差，反映出整个需求不振的情况。南华商品指数也连续下跌了一段时间，显示出需求疲软。国开债是可以考虑配置的，尤其是长债，如易方达中债新综合和广发十年期国开债。此外，沪深300和中证500作为底仓仍然是合理的，但科创50短期涨幅过大，建议持保守观点。未来产业政策能否满足市场预期仍不确定，但从今天的政府工作报告来看，很多政策都在预期的下限
今年的整体经济形势仍然面临挑战，特别是两个风险点尚未解除：一是人工智能对就业岗位的冲击，二是外贸对终端制造业的影响。房地产市场也低于预期，稳住房价已属不易。因此，今年的经济复苏力度可能不如预期，促消费政策力度也不够。从策略上来讲，建议保持70%的仓位，并尽量均衡配置，不要过于偏向成长或周期。科学技术创新这一块别预期太高，今年能够平稳就已经很不错了