Mysteel：浅析无缝管价格滞后性以及对后市短期预判

  摘要：钢管同行每次谈论到无缝管价格与其他钢材市场价格作对比之时，总是有无缝管价格较其他品种“敏感性不高”又或是“滞后性较强”等等原因，总有一种被“牵着鼻子走”的现象，市场无缝管价格为何相对其他品种总是滞后？下文笔者将以无缝钢管价格与螺纹价格历年变动情况做简要分析，简述几点无缝管滞后原因以及商家如何利用无缝钢管滞后性以规避少量风险。

  一、无缝管价格下降至熊市底部一般滞后螺纹6-8周，下跌至阶段底部滞后2-4周

  从2011年三月份开始，钢材市场经历了为期4年半的“熊市”阶段，出现大量企业资不抵债、破产、跑路等现象，直到2015年12月份，钢材市场触及熊市底部。图一（1阶段）螺纹钢价格指数在2015年12月14日达到最低点1871点，随即由于供给侧改革提出以及中国经济企稳回升，螺纹率先开始步入为期3年的牛市阶段，然而无缝钢管价格指数并没有止跌反弹，一路下跌至2016年2月3日，滞后螺纹钢指数6周左右才达到最低点2622点。于此类似，如图一（4阶段）在2020年熊市末期，螺纹钢价格指数在2020年3月9日率先近三年最低点3537点，而无缝管价格则滞后近8周时间跌至熊市底部4239点。此外，如图一（2、3阶段）为前期冲高回落下跌至阶段性底部，2015年至今类似于此阶段性走势不下十余次，每次无缝管价格指数总是滞后螺纹钢价格指数约2-4周左右才达到阶段性最低点，随即开始反弹。然而无缝管价格持续上涨至阶段性高点只滞后螺纹价格1-3个交易日。

  从2012年至今随机选取两个品种的五次阶段性涨跌情况，并且进行汇总。可以简单的看出，螺纹钢价格震荡幅度是要强于无缝管震幅，几乎每一个阶段都是螺纹钢上着的幅度要大于无缝管的上着的幅度，一般螺纹钢涨幅平均要高于无缝管涨幅13%左右。相反，螺纹钢价格在同一阶段下跌幅度也大于无缝管下跌幅度，一般螺纹钢跌幅平均要高于无缝管跌幅9%左右。总结来看，相对无缝管价格来看，螺纹价格可谓是“快涨快跌”的一个状态，无论是在价格的灵敏性还是价格的变化幅度，无缝管表现滞后于螺纹。

  无缝管品种在整个产业链靠中偏后，从铁矿到无缝管相对铁矿到螺纹途径流程较多，因此价格在这个产业链的传导上会有明显的滞后作用。

  无缝管价格下跌幅度明显小于螺纹同时期下跌幅度其重要原因是，无缝管终端需求行业非常分散，涉及各行各业，在市场快速下跌之时，有类似于“不要把鸡蛋放在一个篮子”的情况，有几率存在某个行业对无缝管有较好需求，从而对无缝管价格起到了一定的支撑作用。

  产能过剩是个老生常谈的问题，据不完全统计，合计我国无缝钢管实际产能约为4074万吨。2020年无缝钢管整体产量在2800万吨左右，产能利用率约为68.73%，然而近两年又有各地区新上无缝管产线，实际产能利用率则更低。相对于螺纹钢来说，无缝管产能利用率这远低于螺纹产能利用率。严重的产能过剩导致市场商家与商家、厂家与厂家出现激烈竞争。产品同质化严重，管厂定价权弱，市场行情报价难跟管厂价格，整体价格只能跟随市场，导致无缝管价格反映滞后其他钢材品种。

  无缝钢管生产企业产能top10的企业，共计无缝钢管年产能约为1415万吨，以2020年热轧无缝钢管总产能4074万吨（去除关、停、拆机组）来计算，约占无缝钢管总产能34.73%。无缝钢管产业集中度较低，产能较为分散，与其他相关品种相比无缝管行业集中度明显低于其他品种，市场缺少主导市场行情报价的企业，管厂定价权偏弱，这也使得无论是无缝管变化幅度还是价格灵敏性都是滞后于市场。

  综合来看，无缝管在时间和空间上相对螺纹还是有一定的经验可循，商家可对其滞后性结论进行参考。一般无缝管价格下降至熊市底部一般滞后螺纹6-8周，下跌至阶段底部滞后2-4周，下跌幅度也是小于螺纹下跌幅度，正常的情况下，螺纹率先达到阶段底部之后开始反弹，反弹调整再次上涨时无缝管才开始上涨。当然，市场是一直在变化的，品种之间差距也会也来越小。

  就目前市场螺纹钢与无缝管绝对价格指数上看，目前无缝管价格滞后于螺纹阶段底部接近4周，下跌空间上也已经接近历史幅度水平，从无缝管滞后性现象来看，无缝管价格大概率会在7月份有企稳运行。此结论仅供各位同行参考，不构成投资建议。